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贵州十一选五视频:匯中財富全面解讀5月經濟金融數據 | 逆周期調節穩步展開,市場機遇逐漸顯露

2019-06-18

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提示

近日,央行公布5月金融數據。整體而言,當前經濟內生動力減弱,下行壓力加大。外部,受到中美貿易的影響,海外環境走勢更加復雜多變。內部,中小銀行面臨同業負債風險加劇。但隨著逆周期調節穩步展開,市場機遇也會逐漸顯露。

從投資角度而言,如何把握隨時可能出現的市場機遇,是投資者在控制風險的條件下,做好家庭財富管理的關鍵所在?;闃脅聘惶崾竟憒笸蹲收?,在面對日趨復雜的經濟形勢下,選擇多元化資產配置方式更有利于對沖風險。其次,應選擇專業機構進行指導,把專業的事交給專業的人去做。

作為一家致力于為高凈值及高增長客戶提供全球化多視角的財富管理及生活健康管理咨詢服務的企業,匯中財富未來將密切跟蹤市場變化,動態調整資產配置戰略,夯實專業能力、國際化能力和科技能力,為高凈值客戶提供完善且專業的財富管理咨詢服務。

事件

6月12日,央行公布5月金融數據。5月末社融存量為211.06萬億元,同比增長10.6%;對實體經濟發放的人民幣貸款余額為143.04萬億元,同比增長13.4%。

簡評

? 社融增速小幅回升,表外同比少減

5月末社融存量為211.06萬億元,同比增長10.6%,增速環比4月小幅提升0.2個百分點。其中,對實體經濟發放的人民幣貸款余額為143.04萬億元,同比增長13.4%,增速環比小幅下降0.1%。從趨勢來看,5月社融存量增速重新回到2019年信用溫和擴張向上趨勢上,對比4月而言也呈現出反彈態勢。

從增量來看,5月份社會融資規模增量為1.4萬億元,比上年同期多增4466億元。其中,對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.19萬億元,同比多增459億元。表外融資減少1453億元,同比少減少近2800億元,是5月社融增速反彈的重要原因,其中委托貸款減少631億元,同比少減939億元;信托貸款減少52億元,同比少減884億元;未貼現的銀行承兌匯票減少770億元,同比少減971億元。5月利率下行,企業債券凈融資同比增加858億元;地方政府專項債券凈融資1251億元,同比保持穩定,力度環比繼續下降。

2019年初以來,寬信用效果逐步顯現,作為寬信用“四部曲”中的第一步,社融增速的反彈在我們的預期之中。長期來看,在政府托底經濟,寬信用節奏不斷推進的背景下,社融增速穩中回升的趨勢將保持不變。在中美貿易戰升級,企業生產意愿下降、需求較弱的情況下,低基數是5月社融增速反彈的重要原因。2018年4月27日,央行、銀保監會、證監會、外匯局聯合發布“資管新規”,導致去年5月開始表外融資大幅收縮,嚴重拖累新增社融帶來低基數。往后看,社融低基數的延續也將進一步支撐社融同比保持回升。

? 固定資產投資連續兩個月下滑,房地產和基建投資均放緩,制造業投資略有回升

1-5月固定資產投資同比增長5.6%,較1-4月回落0.5個百分點,其中房地產和基建投資增速下滑,制造業投資增速略回升。從當月增速看,5月固定資產投資增速4.4%,較4月增速下滑1.4個百分點,與財政支出前移導致的5月財政支出和地方債凈融資邊際弱化、房地產融資受限制、貿易摩擦導致的產業轉移等因素有關。

其中,1-5月基建(不含水電燃氣)投資同比4.0%,較1-4月下滑0.4個百分點;基建(含水電燃氣)投資同比2.6%,較1-4月下滑0.4個百分點;1-5月地產投資同比11.2%,較1-4月下滑0.7個百分點,此前連續3個月超預期回升,仍是投資最主要的支撐力量;1-5月制造業投資同比2.7%,較1-4月回升0.2個百分點,略有回升但仍處于較低水平。同時,民間固定資產投資增速繼續下滑,1-5月同比5.3%,較1-4月下滑0.2個百分點。經濟內生動能不足,企業投資意愿不強,傳統動能仍是經濟的主要支撐。

經濟仍處于主動去庫存剛轉入被動去庫存的復蘇早期,需求偏弱導致PPI通縮風險上升,企業盈利再次承壓,投資仍有下行壓力。6月10日中辦、國辦發布專項債新規,提出“強化逆周期調節”“穩定總需求”“確保經濟運行在合理區間”,釋放新的穩增長信號,后續逆周期調節將再發力,財政貨幣政策組合拳將支持固定資產投資企穩,主要側重于基建補短板、高端制造等,基建回升對沖房地產下行,減稅降費、放開市場準入等改革措施激發市場活力促進制造業和民間投資企穩回升,由于不是大水漫灌,因此未來投資是企穩而不是大幅上升。



未來受杠桿率上升較快、收入預期下行、股市財富效應較弱影響而難以大幅回升

從消費品類看,1)升級類消費品增長大幅上升,化妝品、服裝鞋帽類、通訊器材類和金銀珠寶類商品同比增速分別為16.7%、4.1%、6.7%和4.7%,較4月上升10、5.2、4.6和4.3個百分點。汽車消費金額同比增速2.1%,較4月上升4.2個百分點,結束此前連續12個月的負增長,主要是因為國六標準將于7月1日在部分城市實施,車企降價銷售國五標準汽車,促進零售端汽車消費增速上升。2)5月石油及制品消費同比增速3.1%,較上月上升3個百分點。3)必需品消費在食品類價格上行的帶動下增速較高,糧油食品及飲料增速分別為11.4%和12.7%,分別較上月上升2.1和3個百分點。4)地產相關行業除建筑裝潢外消費小幅回升,家具、家電音像器材同比增速分別為6.1%和5.8%,分別較4月上升1.9和2.6個百分點;建筑裝潢材料同比增速-1.1%,較4月下滑0.8個百分點,與銷售增速下行一致。從消費區域看,城鎮和農村消費增速分別為8.5%和9.0%,較4月分別上升1.4和1.2個百分點。

隨著“穩定汽車消費”等政策出臺,疊加6月假期同樣同比多增1天,消費在6月將反彈,但整體上受居民杠桿率上升較快、收入預期下行、股市財富效應較弱影響而難以大幅回升。


? 信貸同比小幅回升,企業短貸大幅增加

5月份人民幣貸款增加1.18萬億元,同比多增313億元。分部門來看,居民貸款增加6625億元,同比增加482億元;企業貸款增加5224億元,同比減少31億元。從部門結構來看,居民貸款穩中有升是信貸小幅增長的重要需求來源。非銀金融機構貸款環比大幅減少,低于去年同期水平,實體經濟信貸占比略有回升。

從貸款期限結構來看,企業短期貸款增加1209億元,中長期貸款增加2524億元,短貸增幅明顯,同比多增1794億元,而中長貸同比少增1507億元。受到外部貿易戰因素和內部銀行監管因素的雙重干擾,企業貸款結構持續優化的過程被打斷,存在供給端和需求端兩方面的原因。隨著金融供給側改革的進一步推進,專項債政策撬動基建投資進而帶動企業預期改善,企業貸款結構有望重新改善。

居民短期貸款增加1948億元,中長期貸款增加4677億元;居民短貸同比小幅少增272億元,而中長貸同比多增754億元。在地產回暖,落戶制度取消等因素作用下,居民中長期貸款保持較高水平。后續隨著部分地方樓市限購松動,居民中長期貸款仍將成為信貸重要組成部分。


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